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不知道大家有沒有發現，最近人民幣結算這個詞被多次提及。目前已有30多個國家正逐漸在貿易結算或投資中轉向使用人民幣，甚至包括美國的西方盟友。背后原因就是天下苦美元久矣，去美元化已經成為越來越多國家的選項。

當然，美元的霸主地位不會那么輕易被撼動，但是現在去美元化進程的開啟卻成為一個新的歷史大周期的催化劑之一，那就是美元的下行周期。

天下萬物皆周期，美元也不例外，自2011年以來，美元的上行周期已經持續了11年。去年美元指數在美聯儲的快速緊縮支撐下達到本輪上新周期的新高點，但美元中長期基本面偏弱，財政和經常賬戶“雙赤字”失衡在積累，美元指數的估值已經遠超購買了平價隱含的長期均衡水平。美元已經積累了一定的貶值壓力，再疊加美國現在各種逆全球化和去金融化的各種騷操作，美元下行的歷史大周期已經開啟。

美元下行歷史周期對A股又有什么影響呢？我們將歷史上A市場劃分為四個階段，盈利上行、美元指數上行（階段1），盈利上行、美元指數下行（階段2），盈利下行、美元實數上行（階段3），盈利下行，美元指數下行（階段4）。根據我們對2004-2019年的數據統計，盈利上行，美元指數下行（階段2）是A股預期受益最高的階段，上證綜指的月度預期受益達到3%。

目前美元指數已經處于下行周期當中，而我國在疫情管控放開后經濟出現復蘇，一季度企業盈利迎來拐點，我們正在進入圖中所示的階段2。

具體到股市從上圖可知應該超配金融、消費和周期股--不知道大家有沒有意識到近期銀行、保險、券商這些大金融板塊有開始起勢的跡象了？大消費板塊雖然還沒有起勢，但今天公布的一季度社會零售數據增長強勁，消費板塊的基本面有望支撐后市出現上漲。至于周期股要看大宗商品價格表現，目前大宗商品價格指數還沒看出有走牛跡象，暫時不作為超配對象。

歷史上大類資產中黃金、大宗商品和股市在階段2表現最為優秀。黃金價格近期一直在走強，創出歷史新高只是時間問題，除了黃金實物外，黃金股也是非常不錯的選擇。順帶說一句，在07年和09年那兩次美元下行周期里，以山東黃金為代表的黃金股表現非常優秀。大宗商品暫時列為觀察對象。股市方面除了上面提到的金融、消費板塊和黃金股外，重點關注人民幣是否進入升值通道，一旦成功進入升值通道，，利好人民幣計價資產，房地產和化工板塊也可以作為我們重點配置對象。

美元下行的歷史大周期已經開始，A股的大機會你看清了嗎？

（風險提示：股市有風險，投資需謹慎，以上內容僅供投資者參考，不作為投資決策的依據。）

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