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光環(huán)新網(wǎng)(300383)

光環(huán)新網(wǎng)發(fā)布 2022 年年報和 2023 年一季度報告。 2023 年 4 月 21 日，光環(huán)新網(wǎng)發(fā)布 2022 年年度報告和 2023 年一季度報告。 2022 年，收入 71.91億元，同比下滑 6.61%；歸母凈利潤虧損 8.80 億元， 上年同期盈利 8.4 億元。單季度看， 4Q22 收入 17.2 億元，同比下滑 2.63%；歸母凈利潤虧損 12.9 億元， 上年同期盈利 1.5 億元。 2023 年一季度，收入 18.8 億元，同比增長 2.6%；歸母凈利潤 1.7 億元，同比下滑 10.3%。

短期業(yè)績不改基本面，看好公司未來發(fā)展。 2022 年公司業(yè)績虧損具體原因如下： 計提資產(chǎn)減值準備合計 13.97 億元； 面臨經(jīng)濟放緩壓力，部分數(shù)據(jù)中心的建設進度和客戶上架速度明顯放緩甚至一度停滯， IDC 業(yè)務營業(yè)收入增速不及預期；子公司無雙科技提供的 SaaS 服務受國家相關(guān)行業(yè)政策和經(jīng)濟放緩的影響，其服務的房地產(chǎn)、旅游、 教育等行業(yè)相關(guān)客戶的云服務需求和預算減少，導致2022 年無雙科技收入降至 22 億元，降幅超過 20%，毛利較上年整體減少約 8500萬元； 受匯率波動影響，公司美元貸款產(chǎn)生匯兌損失 0.66 億元。

一線城市及周邊布局，數(shù)據(jù)中心資源優(yōu)勢凸顯。 公司互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心業(yè)務輻射北京、上海、天津、河北燕郊、湖南長沙、浙江杭州、新疆烏魯木齊等七個城市及地區(qū)，形成了以北京為中心輻射京津冀、以上海為中心輻射長三角、以長沙為起點推動華中及西部地區(qū)業(yè)務發(fā)展的全國戰(zhàn)略布局，項目全部達產(chǎn)后將擁有超過 11 萬個機柜的運營規(guī)模。目前已投產(chǎn)機柜超過 4.8 萬個， 2022 年公司業(yè)務規(guī)模及服務能力穩(wěn)步提升，保持資源優(yōu)勢。

研發(fā)投入持續(xù)增加，技術(shù)服務創(chuàng)新優(yōu)勢。 2022 年，公司研發(fā)費用 2.72 億元，同比增長 4.18%。 2022 年中國通信研究院發(fā)布了《中國第三方數(shù)據(jù)中心運營商分析報告（2022 年）》，公司獲得 2022 年度中國第三方數(shù)據(jù)中心運營商十強榮譽，同時根據(jù)在運營和在建標準機架規(guī)模、一線城市分布、上架率等指標，公司在行業(yè)總體規(guī)模排名第四。 2022 年公司及子公司新增計算機軟件著作權(quán) 49項。公司及子公司將積極發(fā)揮主導產(chǎn)品的自主知識產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢，形成持續(xù)創(chuàng)新機制，保持技術(shù)的領(lǐng)先。

投資建議： AI 浪潮和數(shù)字經(jīng)濟背景下，數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)和云計算行業(yè)仍將保持快速增長。我們預計公司 2023-2025 年歸母凈利潤分別為 4.27/5.38/6.19 億元，當前股價對應 2023-2025 年 P/E 分別為 53/42/37x，維持“推薦”評級。

風險提示： 客戶上架進度不及預期；項目建設及交付進度不及預期。

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