股東問：

大約四、五年前，我把我家族的投資組合都投進了伯克希爾。

(相關資料圖)

在過去的四、五年里，股票價格一直很穩(wěn)定，我經(jīng)受住了2000年的考驗，當時我的朋友們賺了50%，而我的投資虧損了50%。

但我不得不承認，當我去年讀到你在《財富》雜志上發(fā)表的文章，你提到伯克希爾的股價很貴時，我感覺很糟糕。

現(xiàn)在，我有時會把時間花在研究伯克希爾哈撒韋公司的價值找樂子。

但在晚上，我也可能在擔心和煩惱中醒來，我知道你最近談了很多關于生意的定性和定量方面的問題。

我想我會希望你，以你的自我反思的立場、從你自身的度量標準來看，是什么導致了你認為伯克希爾的股票價格昂貴呢？

具體是什么價格，什么價值？當你說貴的時候，你怎么看伯克希爾和它的股價？

巴菲特：

我不記得那篇文章的確切措辭，但我很肯定，我在那篇文章要表達的意思是，我認為擁有伯克希爾比擁有標準普爾指數(shù)更有吸引力。

所以我說我更喜歡伯克希爾而不是投資于指數(shù)，我當然很高興我的99%凈資產(chǎn)在伯克希爾，我從來沒有賣出過一股，我會持有它直到我死的那一天，以及死后相當長的一段時間，我一點也不會感到不舒服（股東笑）。

但一段時間以來，我其實不認為股票便宜。我從來不想鼓勵任何人，購買伯克希爾或任何其他股票，特別是在過去幾年，因為我覺得我們市場有一個很大的泡沫。

我認為伯克希爾的價值在最近幾年有所提升，我覺得查理也是這么認為的：伯克希爾的價值有相當大的提升。

如果我有機會把我的伯克希爾在免稅條件下?lián)Q成標準普爾500指數(shù)，或者任何共同基金或任何東西，你知道，我甚至不會考慮這個方案，但這并不意味著，伯克希爾的股票是便宜的。

我記得我們從來沒有建議過購買或出售伯克希爾哈撒韋，我們過去曾經(jīng)說過將回購股票，這有一定的潛在信息。

我們說過，在其他時候我們不會購買股票，這并不意味著我們會出售股票，但在當時的情況下，我們不會購買它們。

但實際上，我們不僅不推薦購買或出售伯克希爾哈撒韋，也不推薦任何其他特定股票。

我們只是偶爾給出我們的觀點，關于我們對股市水平的看法。

但我確實認為，如果你回去看看那篇文章，我想你會發(fā)現(xiàn)，我說過我一般更喜歡股票。

芒格：

我確實認為，培養(yǎng)一種能夠擁有證券而不感到煩惱的氣質(zhì)，那需要很長時間，我認為煩躁的性格是長期表現(xiàn)的敵人。

出自2003年伯克希爾股東大會上午場第32個問答，大唐煉金師翻譯于2023年6月22日。

問答，大唐煉金師翻譯于2023年6月22日。

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