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智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，由于黃金價格加速上行，上調潼關黃金(00340)2026年凈利潤54%至15.8億港元，新引入2027年歸母凈利潤19.5億港元。當前股價對應10.4倍2026年市盈率和8.5倍2027年市盈率。維持跑贏行業評級，由于黃金價格中樞上行但公司探轉采進度存在不確定性，該行上調目標價25%至4.39港元，對應14.8倍2026年市盈率和12.0倍2027年市盈率，較當前股價有42%的上行空間。
中金主要觀點如下：
2025年業績高于該行預期
公司公布2025年業績，實現營業收入24.0億港元，同比+49.3%，歸母凈利潤8.4億港元，同比+293.3%，高于該行預期，原因如下：
一是金價上漲拉動盈利，黃金業務量價齊升。公司黃金業務營業收入23.9億港元，同比+49.3%。一方面受益于金價上漲，2025年公司黃金銷售價格747元/克，同比+38%;另一方面，2025年公司黃金產量2.78噸，同比+10.2%，黃金銷量2.96噸，在金價上漲的背景下釋放部分庫存增厚利潤。
二是成本控制良好，收購施工隊降低成本。2025年公司黃金平均生產成本為336元/克，同比+2%，體現公司成本控制良好，主要受益于整合華升投資產生的協同效應。
黃金資源勘探增儲持續推進，內生外延增長加速
2025年公司加快在現有礦區的勘探工作，并推進甘肅黃金資源整合，收購肅北錦星礦業和榮昌投資，黃金資源量規模進一步擴大。2025年公司合計擁有黃金資源量77.6噸，同比+41%。該行認為，未來公司內生與外延的黃金產量增長有望進一步加速。內生方面，潼關礦區探轉采推進和肅北2000噸/天選礦產能擴建有望提供增量，該行預計2026和2027年公司黃金銷量為3.4噸和4.1噸，同比分別+16%和19%。外延方面，管理層規劃在國內外尋找高品質黃金礦產，提升黃金業務競爭力并加強資源儲備。
風險提示：黃金價格波動;金礦探轉采不及預期;金礦成本超預期上行。
該信息由智通財經網提供
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