財(cái)聯(lián)社6月16日訊（編輯 楊斌）債券托管數(shù)據(jù)最新出爐。財(cái)聯(lián)社據(jù)中債登和上清所的5月末債券托管數(shù)據(jù)綜合分析，5月，銀行成為增持債券的主要力量，單月增持各類債券1.7萬多億；而廣義基金等機(jī)構(gòu)也普遍增持。另外，機(jī)構(gòu)的同業(yè)存單托管量終結(jié)了此前連續(xù)4個月的減少，金融債券的托管量也大幅增加。

進(jìn)入6月，債市因資金面邊際收斂而走弱，券商和基金主導(dǎo)了近期的調(diào)整行情。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，央行在持續(xù)引導(dǎo)銀行發(fā)揮維穩(wěn)作用、并提示非銀機(jī)構(gòu)注意交易風(fēng)險，該導(dǎo)向?qū)ο掳肽陚袡C(jī)構(gòu)行為產(chǎn)生更直觀的影響。

(資料圖)

銀行5月增持各類債券1.7萬多億，機(jī)構(gòu)終結(jié)對存單的連續(xù)減持

截至5月末，中債登和上清所的債券托管量合計(jì)182.69萬億，環(huán)比增加1.74萬億元。5月末債市收益率一度加速下行，機(jī)構(gòu)增大了對債券的配置。

分債券類型看，利率債各品種普遍呈現(xiàn)增持。財(cái)聯(lián)社綜合2026年5月末與今年4月末的債券托管數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，利率債托管量環(huán)比凈增超1.22萬億元，國債、地方債和政金債托管量分別環(huán)比增加約6700億、4800億和600億元。

信用債方面，機(jī)構(gòu)在5月小幅減持非金信用債（企業(yè)債、中票、短融、超短融、定向工具）約100億元。其中，中票增持約650億，其余券種均為減持。

另外，機(jī)構(gòu)終結(jié)了今年連續(xù)4個月對同業(yè)存單的減持，5月存單的托管量環(huán)比增加2000多億元，年內(nèi)仍凈減少1.2萬多億元。同時，金融債券也已恢復(fù)增持，既4月后，5月金融債托管量環(huán)比增加近3000億元。

財(cái)聯(lián)社此前已報(bào)道，今年一季度銀行負(fù)債端壓力較往年同期更小，同業(yè)存單融資明顯收縮，而商業(yè)銀行“二永債”的發(fā)行直到4月初方才“開閘”。平安證券固收研究團(tuán)隊(duì)指出，金融債凈融資規(guī)模大幅提升，主要得益于監(jiān)管批文集中落地及銀行資本補(bǔ)充需求推動的“二永債”發(fā)行提速。

分機(jī)構(gòu)看，商業(yè)銀行在5月成為全面增持各類債券的主力，主要是利率債和金融債。包括廣義基金在內(nèi)的其他機(jī)構(gòu)也普遍在5月增持，增持力度分化。

財(cái)聯(lián)社根據(jù)5月末托管數(shù)據(jù)進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)，商業(yè)銀行5月增持各類債券1.7萬多億元。其中，增持國債、地方債、政金債分別增持約6000、1萬億、2000億元。此外，商業(yè)銀行5月增持金融債券1000多億，減持非金信用債約1000億。

廣義基金則在5月小幅增持債券約2500億元。除了國債、地方債，廣義基金在5月增持了金融債約2000億、增持同業(yè)存單1000多億，還小幅增持了中票等。

其他機(jī)構(gòu)方面，保險公司5月的債券托管數(shù)據(jù)增加300多億元，主要增持地方債。證券公司在5月增持債券約500億元，主要增持了國債、金融債。

基金與券商主導(dǎo)近期債市調(diào)整

進(jìn)入6月后，由于資金面邊際收斂等因素，債市出現(xiàn)調(diào)整。隔夜資金利率回到1.40%的政策利率上方，10年國債收益率自1.70%的低點(diǎn)最多上行了5BP。

財(cái)聯(lián)社從業(yè)內(nèi)獲取的最新債市機(jī)構(gòu)行為數(shù)據(jù)顯示，基金與券商主導(dǎo)了本輪債市調(diào)整的行情。近兩周，基金產(chǎn)品賣出利率債約1100億元，賣出品種集中在10年以上國債和7-10年期政金債。證券公司近兩周賣出利率債約1100億元，賣出品種集中在5-10年的國債以及5年一下的政金債。而中小銀行成為了對手盤，近兩周買入各類利率債與存單2000多億元。大型銀行操作分化，再賣出國債的同時，買入政金債、存單、信用債。

方正證券固收首席李清荷指出，在債市回調(diào)過程中，中小銀行逢低配置長端、同時通過存單管理流動性，季末信貸壓力階段性緩解后重新釋放配置需求。而債市連續(xù)回調(diào)觸發(fā)了止盈盤與潛在贖回壓力的疊加，廣義資管被迫降倉去杠桿，交易盤在市場情緒脆弱階段全面撤退。

對于下半年的機(jī)構(gòu)行為，天風(fēng)證券（維權(quán)）固收首席譚逸鳴認(rèn)為，央行在持續(xù)引導(dǎo)銀行發(fā)揮維穩(wěn)作用、并提示非銀機(jī)構(gòu)注意交易風(fēng)險，該導(dǎo)向預(yù)計(jì)將對債市機(jī)構(gòu)行為產(chǎn)生更直觀的影響。大型銀行將更多轉(zhuǎn)向維穩(wěn)市場或提供流動性，中小行配債空間較為充足，其交易模式可以平滑債市波動，但缺少主動引領(lǐng)債市做多的動力。理財(cái)仍有申購債基訴求，但更多取決于自身負(fù)債端情況。

（財(cái)聯(lián)社 楊斌）

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